01 · 定义
什么是期货套利？
期货套利（Futures Arbitrage），是指利用相关联的期货合约之间、或期货与现货之间的价格偏离（价差），在预期价差回归合理区间时同时建立多头与空头头寸，以获取价差收敛收益的交易方式。它的收益来源是「相对价格」的回归，而不是单边行情的方向判断。
本质赚「相对价格」的钱
单边交易关心「价格会涨还是跌」；套利关心「两个价格之间的差距是偏大还是偏小」。价差偏离后向均值回归的过程，就是套利的收益来源。
特征风险敞口更低
多头与空头腿对冲掉方向性风险，组合的盈亏主要由价差决定。与单边持仓相比，净值波动通常更平缓，回撤更可控。
代价放弃单边弹性
对冲掉方向风险的同时，也放弃了单边大行情的潜在收益。套利追求的是「确定性更高的收益」，而非收益最大化。
| 维度 | 单边投机 | 期货套利 |
|---|---|---|
| 收益来源 | 绝对价格的方向变动 | 相对价格（价差）的收敛/扩张 |
| 核心判断 | 涨 or 跌 | 价差偏离 or 回归 |
| 风险敞口 | 方向性风险全额暴露 | 方向对冲，暴露于价差风险 |
| 资金占用 | 单腿保证金 | 双向保证金（占用更高） |
| 典型持有 | 依行情而定 | 日内至数月（按策略类型） |