风险与常见误区

套利风险相对更低，但绝不是无风险。以下是最值得敬畏的几条：

• 价差可以长时间不回归。均值回归是统计规律而非物理定律，价差偏离的历史极值不断被刷新——仓位必须为「不回归」留出生存空间。
• 双向保证金占用。套利两条腿同时占用保证金，极端行情下可能出现双腿同时浮亏（价差急剧扩大），资金管理比方向判断更致命。
• 交割月与逼仓风险。临近交割流动性枯竭、单边逼仓会让价差短期剧烈扭曲，持仓必须提前规划移仓与退出路径。
• 政策与规则变化。手续费、保证金比例、限仓额度、程序化报备等规则调整，会直接改变策略的成本结构与可行性。
• 统计关系会突变。协整与季节性规律依赖市场结构稳定；产业结构升级、政策转向都可能让历史规律一夜失效。